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              供給端擾動對鋁價帶來一定支撐,金九銀十趨向樂觀

              時間:2022-08-26 17:39:39 點擊:729 次 來源:河南金濤實業集團有限公司



              對于鋁價未來是強反彈還是空轉多,應該關注消費的實質性改善情況以及供給擾動的空間。


              近段時間,美元指數持續攀升,但有色市場并未出現大幅回落,品種分化走勢較為明顯。截至8月24日下午收盤,有色板塊中滬鋁、滬鎳走勢分化。其中,滬鋁期貨持續走升,收漲2.66%,刷新一個半月高位;滬鎳期貨則一路走軟,當日收跌2.03%。


              值得注意的是,近期宏觀面對有色金屬的指引相對有限,盡管近期美聯儲官員態度偏鷹,美元指數不斷走強,但并未明顯拖累有色金屬走勢,相關品種走勢回歸基本面。長江期貨廣州分公司負責人吳灝德認為,原因主要有兩點:


              第壹,前一輪有色金屬價格大跌已經階段性兌現了美聯儲加息周期下全球經濟衰退的預期。自7月份起,美聯儲鷹派加息態度有所緩和,疊加美國通脹有所轉折,市場對于強加息的預期相對緩和。雖然美元指數仍表現偏強,但加息預期或難刺激美元指數繼續大幅走高。因此,美元短期走強對有色金屬的影響邊際弱化,即有色正在對美元階段性“脫敏”。


              第貳,8月以來有色金屬市場的上漲推動力主要來自國內。一方面,在國內政策支持下,市場預期有所改善;另一方面,多地高溫持續導致電力供應緊缺,引發冶煉端減產,推動金屬價格反彈。因此,可以看到內盤強于外盤,其中鋁價內外強弱對比尤其明顯。


              在申銀萬國期貨有色分析師侯亞輝看來,8月份依然處于美聯儲宏觀加息周期的間歇期,宏觀因素的影響相對減弱。近期有色金屬價格主要還是反映品種自身基本面情況,比如基本面偏強的銅、鋅處于連續的反彈走勢當中,鋁由于供應端受到海內外同時減產的消息刺激,近期也再度向上突破。而基本面依然偏弱的品種,比如鎳在經過前一階段反彈之后,上方的壓力會比較明顯。


              “目前來看,有色金屬市場進入整理期,各品種基本面的影響力有所回升,比如鋅、鋁受到歐洲地區能源問題影響,減產風險加大,而國內鋁生產也受到局部限電影響,減產風險有所增加。而且有色金屬持續受到低庫存、供給彈性低的影響,在全球流動性依然較為充裕的情況下,供給端擾動易吸引市場關注?!狈秸衅谄谪浄治鰩煑罾蚰缺硎?。


              但楊莉娜提示,市場需要注意,具有政策拐點“晴雨表”之稱的杰克遜霍爾全球央行年會將于8月25日至27日召開,美聯儲主席鮑威爾將在北京時間周五22點發表有關經濟前景的講話。屆時,鮑威爾將會就通脹表現與貨幣政策舉措進行闡述,預計會強調美國經濟和勞動力市場依舊強勁,而通脹高得令人無法接受,仍需要收緊貨幣政策來應對,加息的節奏問題繼續視經濟數據進行調整。會上公布的信息仍會對市場帶來較大影響。她表示,當前市場的交易節奏在流動性收緊、滯脹、衰退預期間輪流切換,回顧過往可以發現,類似環境下有色金屬市場的表現仍略好于其他資產。


              看向鋁市場,分析師認為,近期國內外供給端擾動增加,帶來了明顯的短期支持。楊莉娜表示,目前國內鋁供給端受高溫限電的影響,產能持續減少。歐洲方面鋁產能也因能源問題再度削減。而在需求方面,加工企業也受到限電的影響開工率下降。隨著消費淡季的持續以及外部環境的惡化,加工行業訂單情況較為疲軟,且終端消費的復蘇還需要時間以及更多刺激措施。庫存方面,社會庫存小幅累積利空鋁價。


              具體來看,侯亞輝告訴記者,國外方面除能源問題導致的減產外,近期海德魯旗下位于挪威的Sunndal鋁廠工人已經開始舉行罷工,前四周該鋁廠將停產20%左右。目前Sunndal鋁廠總產能39萬噸/年,此次罷工涉及產能約8萬噸/年。


              國內方面,8月22日,四川省限電要求再度升級,省內電解鋁企業基本上全部停產。據統計,四川省約有電解鋁運行產能100萬噸,部分企業自7月中旬開始壓減負荷、讓電于民。8月之后,電力供應形勢更加嚴峻,目前該地區電解鋁產能已全部停產。同處于西南的重慶也由于高溫天氣,電力供應出現緊張局面。據了解,目前已影響2家電解鋁廠,涉及產能3萬噸左右。他表示,受上述供給因素影響,鋁基本面寬松格局出現一定變化,8月份電解鋁供應端過剩壓力暫緩,短期內對價格形成一定支撐。


              “鋁價的堅挺表現能持續多久,主要取決于海外鋁廠罷工的持續時間,以及因能源問題減產規模是否會進一步擴大?!睏罾蚰缺硎?,供給相對需求持續偏緊的時間越長,對鋁價供需平衡的影響越大。


              侯亞輝表示,隨著暑期的結束,西南地區持續的高溫天氣預計逐步接近尾聲,但電力問題緩解仍需要一段時間,而電解鋁的生產工藝決定了電解槽的重啟也需要一定時間。他預計,四川省內電解鋁企業在電力供應得到保障后,預計產能全部重啟的時間至少在一個月左右。


              吳灝德認為,鋁市場需要注意以下因素影響:在供需方面,四川限電直接導致100萬噸產能的減少以及7萬噸新增產能的推遲,按停產影響持續一個月計算,影響鋁產量或高達7.5萬噸。需求端,在國內宏觀政策、信貸支持等多方面利多下,消費存在邊際好轉預期,且隨著“金九銀十”旺季來臨,會帶來一定的需求增量??傮w來看,鋁供需基本面可以總結為:供給邊際減少,需求邊際增多,全年供需平衡改善。


              庫存方面,目前LME鋁庫存不足30萬噸,上期所鋁庫存不足20萬噸、倉單不足10萬噸,國內電解鋁社會庫存不足70萬噸?!笆袌鲆恢闭f2022年是電解鋁投產大年,現實也確實如此。但把視線拉長,看向明年及未來鋁的可投產產能減少,在電解鋁運行產能不斷逼近‘天花板’、需求保持穩定增長的情況下,鋁有沒有存量危機,或者說市場有沒有可能已經開始交易這一點,這是需要關注的?!彼f。


              總體來說,吳灝德認為鋁價在“金九銀十”會偏向樂觀,上方高度看到19500-20000元/噸。對于鋁價未來是強反彈還是空轉多,應該關注消費的實質性改善情況以及供給擾動的空間。


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